Chính sách của Fed dưới thời tân Chủ tịch Kevin Warsh sẽ thay đổi ra sao? | VTV24

Key Concepts

• Fed (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ): Ngân hàng trung ương Mỹ, cơ quan điều hành chính sách tiền tệ.
• FOMC (Ủy ban Thị trường Mở Liên bang): Cơ quan ra quyết định lãi suất của Fed, gồm 12 thành viên có quyền biểu quyết.
• Chính sách tiền tệ: Các công cụ điều tiết cung tiền và lãi suất để kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng.
• Biểu đồ Dot Plot: Công cụ truyền thông của Fed thể hiện dự báo lãi suất của các thành viên.
• CPI (Chỉ số giá tiêu dùng) & PCE (Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân): Các thước đo lạm phát chính.
• Tính độc lập của Fed: Nguyên tắc hoạt động dựa trên dữ liệu kinh tế thay vì áp lực chính trị.

---

1. Thay đổi nhân sự cấp cao tại Fed

• Sự kiện: Ông Kevin Warsh chính thức kế nhiệm ông Jerome Powell làm Chủ tịch Fed sau khi được Thượng viện Mỹ phê chuẩn với tỷ lệ 54 phiếu thuận - 45 phiếu chống.
• Bối cảnh chính trị: Kết quả bỏ phiếu sát sao phản ánh sự chia rẽ chính trị sâu sắc tại Mỹ liên quan đến định hướng của ngân hàng trung ương.
• Kỳ vọng của Nhà Trắng: Tổng thống Donald Trump công khai ủng hộ việc hạ lãi suất để giảm chi phí vay và thúc đẩy kinh tế. Việc bổ nhiệm ông Warsh được thị trường coi là tín hiệu cho một chính sách tiền tệ có thể "mềm mỏng" hơn.

2. Định hướng chính sách và phong cách điều hành

• Kinh nghiệm của ông Kevin Warsh: Từng là Thống đốc Fed giai đoạn 2006–2011 (thời kỳ khủng hoảng tài chính 2007–2009). Kinh nghiệm này được dự báo sẽ khiến ông thận trọng trong giai đoạn đầu nhiệm kỳ.
• Thay đổi chiến lược truyền thông: Ông Warsh được cho là muốn thu hẹp hoặc điều chỉnh các công cụ truyền thông hiện tại (như họp báo thường kỳ, biểu đồ Dot Plot) để quay lại phong cách kín tiếng hơn, nhằm tránh tạo ra các kỳ vọng lãi suất gây tác động tâm lý tiêu cực lên thị trường.
• Giới hạn quyền lực: Dù là Chủ tịch, ông Warsh chỉ nắm 1/12 phiếu bầu tại FOMC. Các chuyên gia (như Olu Sonola từ Fitch Ratings) khẳng định tính độc lập của Fed được bảo vệ bởi cơ chế biểu quyết tập thể và sự phụ thuộc vào dữ liệu thực tế thay vì áp lực chính trị.

3. Các yếu tố quyết định lộ trình lãi suất

• Dữ liệu kinh tế hiện tại:
  • Thị trường lao động: Có dấu hiệu chậm lại nhưng tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức tương đối thấp (khoảng 4,3%).
  • Lạm phát: Vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Chỉ số năng lượng tháng 4 tăng gần 18% (xăng tăng hơn 28%), tạo ra rủi ro lạm phát lan rộng sang chi phí vận tải và dịch vụ.
• Dự báo của thị trường: Các công cụ theo dõi cho thấy khả năng cao Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5% - 3,75% trong ngắn hạn. Thậm chí, khả năng tăng lãi suất vào cuối năm đang được cân nhắc nếu áp lực giá không hạ nhiệt.

4. Các lập luận và quan điểm chuyên gia

• Quan điểm thận trọng: Các chuyên gia cho rằng việc thay đổi chủ tịch khó tạo ra bước ngoặt tức thời về lãi suất. Fed vẫn phải ưu tiên hai mục tiêu cốt lõi: kiểm soát lạm phát và ổn định thị trường lao động.
• Tính độc lập của Fed: Chuyên gia Olu Sonola nhấn mạnh rằng ngay cả khi Tổng thống bổ nhiệm thêm nhân sự, Fed vẫn là một tập thể gồm 12 thành viên với các góc nhìn độc lập, hoạt động dựa trên "trí tuệ tập thể" và bằng chứng dữ liệu rành rành.
• Tranh chấp pháp lý: Vị trí thống đốc của bà Lisa Cook đang chờ phán quyết từ Tòa án Tối cao (dự kiến trước cuối tháng 7), điều này có thể ảnh hưởng đến cán cân quyền lực trong Hội đồng Thống đốc.

---

Tổng kết

Nhiệm kỳ của ông Kevin Warsh tại Fed bắt đầu trong bối cảnh áp lực chính trị từ Nhà Trắng về việc hạ lãi suất đang gia tăng. Tuy nhiên, các chuyên gia nhận định rằng Fed sẽ không thay đổi chính sách một cách đột ngột. Tân Chủ tịch sẽ phải đối mặt với thách thức cân bằng giữa mong muốn của chính quyền và thực tế dữ liệu kinh tế (lạm phát dai dẳng, giá năng lượng biến động). Sự thay đổi lớn nhất có thể nằm ở phong cách truyền thông kín tiếng hơn, trong khi lộ trình lãi suất vẫn sẽ phụ thuộc chặt chẽ vào các dữ liệu kinh tế vĩ mô thay vì các chỉ đạo chính trị.